11月10日，央行發(fā)布金融數(shù)據(jù)和社會融資數(shù)據(jù)顯示，10月份人民幣貸款增加6898億元，同比多增285億元；同期，社會融資規(guī)模增量為1.42萬億元，較上年同期多5493億元。
    從數(shù)據(jù)來看，10月份新增信貸低于市場預(yù)期，但社融增速持續(xù)提升。有分析人士指出，寬信用環(huán)境仍延續(xù)；同時，貨幣政策結(jié)構(gòu)化導(dǎo)向更加明確，預(yù)計央行政策利率、LPR利率在年內(nèi)將保持總體不變。
    新增信貸低于市場預(yù)期
    數(shù)據(jù)顯示，10月人民幣貸款增加0.69萬億，同比多增285億，低于市場預(yù)期。存量同比增長12.9%，增速較上月低0.1個百分點，但仍較去年同期高0.5個百分點。
    交通銀行金融研究中心分析指出，10月貸款數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)三方面主要特征：
    一是企業(yè)信貸需求繼續(xù)修復(fù)。海外供需缺口促進出口增速繼續(xù)提升，實體經(jīng)濟繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢，企業(yè)中長期貸款增加4113億，較去年同期多增1897億，企業(yè)短期貸款受季節(jié)因素影響減少837億，但較去年同期少減341億。
    二是居民信貸逐步企穩(wěn)。此前季節(jié)因素導(dǎo)致的房地產(chǎn)銷售如期開始回落，居民中長期貸款增加4059億，較去年同期多增472億，但環(huán)比減少2303億，居民短期貸款增加272億，同比少增351億。
    三是票據(jù)融資和非銀貸款成最大拖累項。受政策監(jiān)管影響，票據(jù)融資減少1124億，已經(jīng)是連續(xù)第5個月負增長，非銀金融機構(gòu)貸款雖然本月轉(zhuǎn)為正增長382億，但較去年同期少增741億，這兩項是10月新增信貸低于預(yù)期的主要原因。
    社融增速持續(xù)提升
    報告數(shù)據(jù)顯示，10月末社會融資規(guī)模存量為281.28萬億，同比增長13.7%，增速分別比上月和去年同期高0.2個和3.1個百分點，寬信用仍在持續(xù)。10月新增社融1.42萬億，比上年同期多增5493億。多位分析人士認為，新增信貸和政府債券融資仍是推動社融增長的主因。
    天風(fēng)證券廖志明分析指出，10月社融1.42萬億，同比大幅多增，多增主要來自信貸及政府債券。同時，社融增速小幅上升。10月末社融增速小幅上升至13.7%，或為19年年中以來這輪社融增速上行的高點。天風(fēng)證券預(yù)計，今年全年社融達35.0萬億，社融增速達13.4%。隨著寬信用政策邊際收緊，后續(xù)社融增速或有所回落。
    此外，交通銀行金融研究中心解讀表示，10月份社融增速持續(xù)提升以及直接融資支撐力度增強，具體來看：
    一是政府債券融資對社融的支撐繼續(xù)減弱。10月全國發(fā)行國債規(guī)模環(huán)比基本持平，但發(fā)行地方債4429億，環(huán)比少發(fā)2780億?！耙虼耍?0月政府債券融資僅4931億，雖然同比仍然多增3060億，但環(huán)比大幅減少5185億，對新增社融的支撐持續(xù)減弱?！苯煌ㄣy行金融研究中心表示。
    二是信貸對社融仍有一定支撐。受企業(yè)信貸需求恢復(fù)和居民信貸平穩(wěn)增長的影響，10月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加6663億，同比多增1193億。
    三是受政策支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過直接融資做大做強的影響，企業(yè)債券凈融資2522億，同比多增490億。非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資927億，同比多增747億。
    貨幣政策結(jié)構(gòu)化導(dǎo)向更加明確
    總體來看，今年10月份，貨幣政策操作和引導(dǎo)趨于平衡。央行貨幣政策司司長孫國峰在2020年第三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表示，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，繼續(xù)釋放貸款市場報價利率LPR改革潛力，抓緊推進兩項直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，督促金融機構(gòu)為市場主體合理減負。
    10月20日，央行公布的LPR利率維持不變，已經(jīng)連續(xù)7個月保持穩(wěn)定，市場普遍預(yù)計未來不會有較大的調(diào)整空間；此外，央行于本月28日開展了央行票據(jù)互換（CBS），支持銀行發(fā)型永續(xù)債補充資本，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。
    有分析人士指出，貨幣政策除了保持合理充裕的流動性之外，更加注重結(jié)構(gòu)性的特征，特別是通過貨幣政策促進金融服務(wù)實體經(jīng)濟和宏觀審慎管理等逐步精細化，寬信用環(huán)境仍持續(xù)。
    民生銀行首席研究員溫彬表示，預(yù)計11-12月財政支出的力度將加大，這將有助于改善金融體系的流動性，保障市場資金利率保持穩(wěn)定甚至是穩(wěn)中有降，同時，央行政策利率、LPR利率在年內(nèi)將保持總體不變。
    同時他認為，盡管宏觀經(jīng)濟回升向好，但結(jié)構(gòu)性政策仍會進一步發(fā)揮作用，下一階段貨幣政策的重點仍在于利用結(jié)構(gòu)性工具加大對小微企業(yè)、制造業(yè)等重點領(lǐng)域的精準(zhǔn)滴灌。雖然預(yù)計LPR利率短期內(nèi)仍會保持不變，但銀行可以繼續(xù)通過減費讓利、降低貸款實際利率等方式，繼續(xù)降低實體經(jīng)濟的融資成本。