文章采用最高人民法院公布的失信被執(zhí)行人數據構建中國城市的信用水平指標，研究其對中國制造業(yè)企業(yè)出口的影響，并探究其主要的作用機制。研究發(fā)現：
    第一，城市失信被執(zhí)行人數量的增加不利于企業(yè)出口，城市失信企業(yè)與規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)之比每上升１%，企業(yè)出口額下降約1.0600%，城市每萬人中失信自然人數增加１%，企業(yè)出口額降低約0.0419%。

    第二，中間機制檢驗顯示，社會失信增加會加劇企業(yè)融資約束水平，提高企業(yè)融資成本，也會增加企業(yè)交易成本，降低企業(yè)的交易效率，不利于企業(yè)專業(yè)化分工，融資困難和生產服務的內部化都不利于企業(yè)出口。

    第三，異質性研究表明，民營企業(yè)、規(guī)模較小企業(yè)和東部地區(qū)所在企業(yè)的出口更易受到地區(qū)失信水平的影響，城市異地失信人數比例越高越不利于企業(yè)出口。研究表明，中央和地方政府應繼續(xù)完善中國社會信用體系，將非正式制度正式化，進而提升城市信用水平，更好地發(fā)揮其在穩(wěn)外貿中的作用。

    一、引言

    當前全球通脹加劇，供應鏈持續(xù)緊張，各國貿易增長乏力，在區(qū)域沖突加劇的情況下，習近平總書記指出“要堅持擴大高水平對外開放，積極回應外資企業(yè)來華營商便利等訴求，穩(wěn)住外貿外資基本盤”。中央和地方政府陸續(xù)出臺各項措施助力提升市場主體信心，現有研究較多關注出口退稅、減稅降費、普惠金融、社保政策等短期支持政策在穩(wěn)外貿中的重要作用。但是從長期的政策保障來看，中央和地方政府也非常重視加強信用體系建設、優(yōu)化營商環(huán)境，從根本上助力市場主體健康發(fā)展。相比于國內市場銷售，企業(yè)出口可能更依賴良好的社會信用體系，因為出口需要花費更長的時間，運輸途中存在更多的風險，從而帶來更多的資金占用，所以出口企業(yè)對融資和交易效率也就更為敏感，而完善的社會信用體系可以有效降低企業(yè)的融資成本，提升交易效率，從根本上提升企業(yè)的國際競爭力，更有力地支撐穩(wěn)外貿工作。

    在過去的實踐和研究中，我們更多地將城市或者個人的誠信建設和非正式制度聯系起來，認為社會信用是一種社會規(guī)范、一種非正式制度，一旦形成便會作用于群體的經濟行為，能夠有效降低制度性交易成本。隨著社會主義市場經濟的不斷完善，中國政府越來越意識到加強社會信用體系建設對提高資源配置效率的作用，逐步將社會信用納入正式制度建設。2006年，信用信息共享平臺正式上線運行，該平臺是為了更好地解決信貸市場的信息不對稱問題而建立的，是由中國人民銀行聯合各商業(yè)銀行組成的一個偉大實踐。2010年，為了進一步保護申請執(zhí)行人的合法權益，最高人民法院出臺了關于限制高消費的司法解釋，對有財產可供交付卻拒不履行義務的被執(zhí)行人采取限制其非生活必要的高消費措施。2013年，失信人黑名單政策出臺，執(zhí)行期滿之前仍不履行義務的“老賴”將由執(zhí)行法院將其相關信息錄入失信黑名單，并在最高人民法院官網予以公示。2014年，最高人民法院進一步增加對失信的打擊力度，聯合包括公安部、工商總局、銀監(jiān)會在內的八部門共同開展對失信人懲戒行動并簽署聯合懲戒備忘錄。2016年合作部門進一步擴大，聯合備忘錄主體已上升至44家。

    隨著企業(yè)和個人信用信息數據庫平臺的建成以及各部委聯合的信用懲戒制度化，中國的信用體系建設已逐步發(fā)展成為一種正式制度。有較多研究從融資約束、民營企業(yè)成長、企業(yè)國際化等角度評估中國社會信用體系建設的作用，但鮮有文獻研究中國的城市信用水平會如何影響企業(yè)出口，評估其在穩(wěn)外貿中發(fā)揮的作用。從邏輯上來說，城市信用水平可能通過兩種渠道影響企業(yè)出口。第一是城市信用水平會影響城市的金融環(huán)境，進而影響企業(yè)的融資情況。城市信用水平的提高能夠降低銀行和企業(yè)間信息不對稱程度，有利于高效率企業(yè)以低廉的資金成本獲得銀行的信貸；另外，城市信用水平也會改善企業(yè)之間的信息不對稱，效率高的企業(yè)能夠獲得更多的商業(yè)信用，有助于其緩解融資約束、降低融資成本。由于出口企業(yè)對融資約束、融資成本更為敏感，融資環(huán)境的改善有利于企業(yè)更好地開展出口行為。第二是城市信用水平會影響企業(yè)之間的專業(yè)化分工。企業(yè)內生邊界理論指出，企業(yè)選擇購買還是由內部生產中間產品，這除了成本以外，還主要取決于合約的完備性，即合約執(zhí)行時受到敲竹杠的可能性和程度。城市信用水平的提高意味著企業(yè)預期合約執(zhí)行遇到糾紛的可能性會相對較小，一旦產生合約糾紛后，城市信用水平較高也意味著城市營商環(huán)境更好，法院的判決可能也相對更為公正。所以，城市信用水平的提升可以降低上下游企業(yè)之間相互敲竹杠的概率，有利于企業(yè)開展專業(yè)化分工，降低生產成本，提升出口的競爭力，進而有利于企業(yè)的出口。

    和本文密切相關的主要有兩支文獻。第一支文獻是關于社會信用的度量及其如何影響經濟發(fā)展。目前主流文獻對于信任水平的度量方式主要來自于調查數據、文本分析和各省份獻血數據三種方式。這三種方式均存在一定的局限性：首先，對于調查數據，考慮到經濟因素以及可操作性，調查時采取抽樣調查的樣本十分有限，由此而產生的樣本選擇誤差會影響文章的結論。同時，受訪者在接受調查時傾向于展現出自己較好的一面，問卷的問題設計可能會影響問卷結果，因此會造成信用度量的測量誤差。其次，對于文本分析方式，姜付秀等通過對宣傳企業(yè)文化的材料中有關“誠信”的關鍵詞的提取，從而識別出企業(yè)文化對誠信的重視程度。一般情況下，企業(yè)所宣揚的文化就是企業(yè)所認可并遵守的道德準則，然而使用文本分析方式測度會產生較強的內生性，Guiso等認為企業(yè)文化中所宣揚的誠信是一種理想狀態(tài)，并不一定能如實反映企業(yè)的誠信水平，在一定程度上具有“夸大”的成分，并且具有一定的理想主義色彩。同時，由于缺乏專門的社會信用領域的術語詞典，對既有資料相關語段進行文本分析可能產生測度誤差，從而影響估計結果。最后，采用各省份獻血率來測度信用水平的獻血率為省份維度數據，無法準確度量城市的信用水平；同時，獻血數據為截面數據，無時間維度信息，無法準確反映信用隨時間推移而發(fā)生的變化，在分析變量間因果關系時存在一定的局限性。考慮到以上方法的缺陷，本文借鑒了戴亦一等的方法，利用最高人民法院公布的失信被執(zhí)行人數據對地區(qū)誠信水平進行測度，采用城市中已經發(fā)生的真實失信行為來度量地區(qū)誠信水平，以減少對誠信水平的度量偏差。

    既有文獻在討論信用對宏觀經濟行為和企業(yè)行為的影響時，大多將信用視為非正式制度，即一種嵌入關系網絡的重要的社會資本。已有研究表明，社會信用在宏觀層面能夠促進長期經濟增長和金融市場發(fā)展。在微觀層面上，大部分研究者認為社會信用能改善企業(yè)行為，促進企業(yè)異地投資，降低委托代理問題，拓寬企業(yè)融資渠道。然而也有部分學者持不同意見，王永貴和劉菲認為當客戶對供應商過度信任時，供應商為維護與顧客間的緊密關系進行大量的關系型投資，過多關系型資源的投入不利于供應商創(chuàng)新。張茵等認為在社會信用環(huán)境好的地區(qū)，企業(yè)管理者更多地進行尋租行為，企業(yè)避稅水平更高。以上研究結果都表明目前學者在探討社會信用的影響時側重于將社會信用當作一種非正式制度，而各種信用懲戒的制度化意味著中國信用建設已逐漸成為一種正式制度；另外，既有文獻大多關注社會信用對企業(yè)自身及宏觀經濟的影響，鮮有文獻討論社會信用對企業(yè)出口的影響?；诖耍疚膹纳鐣庞玫恼街贫葘傩砸暯翘接懮鐣庞铆h(huán)境對企業(yè)出口的影響及內在機制。

    第二支文獻是關于中國的城市信用水平如何影響企業(yè)行為。現有文獻使用最高法院發(fā)布的失信被執(zhí)行人數據度量城市信用水平，而識別中國城市信用水平如何影響企業(yè)行為的文獻較少，本文的研究從融資約束、企業(yè)成長和投資的角度展開。戴亦一等首次利用失信個人數據度量城市信用水平，研究發(fā)現，失信環(huán)境中上市公司可以獲得更多的銀行貸款。余泳澤等在前文的基礎上利用失信個人（失信被執(zhí)行人中自然人）和失信法人（失信被執(zhí)行人中法人）數據共同度量城市信用水平，實證檢驗社會失信環(huán)境阻礙民營企業(yè)成長的作用機制。向宇等利用每千人中失信自然人數量度量社會失信，發(fā)現社會失信加劇了企業(yè)金融化程度。汪圣國等利用企業(yè)所在城市的方言多樣性程度反映城市社會信用程度，地區(qū)語言多樣性越復雜，城市信用程度越低。研究結果發(fā)現地區(qū)社會信用水平提高促進企業(yè)進行海外銷售。戴美虹根據企業(yè)名稱將失信企業(yè)數據與中國工業(yè)企業(yè)數據庫匹配，企業(yè)在某年份失信則賦值為1，否則賦值為０，以此檢驗銀行競爭對企業(yè)失信行為的影響，結果顯示銀行分支機構數量的增加能夠降低企業(yè)成為失信被執(zhí)行人的概率。可以看出，既有文獻尚未探究中國城市信用水平對企業(yè)出口的作用。

    有大量文獻使用不同的度量方式來測度城市、個人和企業(yè)的社會信用，探討社會信用如何影響企業(yè)的融資行為、投資行為和創(chuàng)新行為，但是現有研究較少關注中國城市信用水平如何影響企業(yè)出口。隨著中國信用體系建設的完備，如何將良好的社會信用體系作為一種正式制度并發(fā)揮其在穩(wěn)外貿中的作用，為形成新發(fā)展格局提供支撐，具有重要的理論和現實意義。

    與既有研究相比，本文可能存在的貢獻主要有以下三點：第一，在影響企業(yè)出口行為的政策研究中，現有文獻較多關注一些短期政策，如出口退稅、減稅降費、普惠金融、社保等政策如何支持穩(wěn)外貿，較少關注信用體系建設。良好的社會信用體系是城市營商環(huán)境的重要組成部分，可以從根本上提升企業(yè)國際競爭力，助力穩(wěn)外貿工作。本文的研究豐富了現有文獻關于企業(yè)出口影響因素方面的研究。第二，中國的信用體系建設逐漸從一種非正式制度安排轉化為正式制度安排，成為城市營商環(huán)境的重要組成部分。以往研究較多關注企業(yè)績效的影響，如融資行為、投資行為和創(chuàng)新行為等，本文以開放型經濟為背景，研究其對企業(yè)出口的影響。此外，本文還利用最高人民法院發(fā)布的《關于限制被執(zhí)行人高消費的若干規(guī)定》作為政策沖擊，構建DID＿IV以盡可能緩解內生性問題，這些都是對現有社會信用文獻的很好補充。第三，從社會信用的測度文獻來看，以往測度文獻較多使用問卷調查，而問卷往往存在主觀偏誤，問卷樣本量不足也不能全面反映中國各地在信用體系建設中的差異性。本文利用最高人民法院公布的全國失信被執(zhí)行人數據作為城市信用水平的代理變量，提高了社會信用測度的穩(wěn)健性。

    二、機制分析

    社會信用對于復雜環(huán)境下的企業(yè)出口具有至關重要的作用，從信息經濟學的角度看，良好的社會信用可以減少銀行和企業(yè)之間以及企業(yè)與企業(yè)之間的信息不對稱，從而降低企業(yè)的融資成本，改善企業(yè)的融資約束水平，同時降低企業(yè)之間的交易成本，本文從這三個渠道探討城市信用水平如何影響企業(yè)出口。

    首先，城市信用水平的改善通過降低企業(yè)的融資成本影響企業(yè)的出口決策。一方面，由于銀行厭惡風險，信用作為地區(qū)層面的“公共品”，在普遍失信的環(huán)境中，銀行為避免違約風險而提高企業(yè)的“搭便車”行為會要求企業(yè)提供更高的抵押擔保，進行更詳盡的財務信息披露，以識別有能力還款的企業(yè)，這使得“好企業(yè)”獲得融資的成本上升。另一方面，地區(qū)失信行為相對較多不僅為企業(yè)帶來了“不值得合作”的口碑，也給合作的企業(yè)提供了不穩(wěn)定的心理預期，這既提高了合作企業(yè)事前的信息搜尋成本，也提高了合作企業(yè)事后的監(jiān)督成本。此時，企業(yè)需要付出更多的融資成本以獲得上游企業(yè)的商業(yè)信用。由于出口企業(yè)對融資成本更為敏感，所以城市信用水平的改善可以通過降低企業(yè)的融資成本影響企業(yè)的出口決策。

    其次，城市信用水平的改善通過緩解企業(yè)融資約束來影響企業(yè)的出口決策。融資約束問題一直困擾著中國諸多企業(yè)，而不同所有制企業(yè)所面臨的融資約束也各有不同。這個問題的根源在于中國金融市場發(fā)展相對滯后，企業(yè)主要依靠銀行進行間接融資。一方面，如果企業(yè)處于城市信用環(huán)境較差的地區(qū)可能更為關注短期利益。為了從金融機構獲取貸款，企業(yè)隱瞞自身財務狀況甚至欺騙、造假，使得金融機構對企業(yè)的信任度下降，金融機構因此變得“惜貸”，致使借貸成本更高、借貸期限更短，從而加劇企業(yè)的融資困難。另一方面，如果城市信用環(huán)境較好，那么企業(yè)間會形成良性互動關系，企業(yè)之間可以通過互保、聯保、循環(huán)保等行為形成擔保圈以獲得資金；如果信用環(huán)境較差，那么這種良性企業(yè)關系將很難形成，相反會進一步增加企業(yè)獲得貸款難度，加劇企業(yè)融資約束程度。和融資成本類似，由于出口企業(yè)對融資約束更為敏感，所以城市信用水平的改善緩解了企業(yè)的融資約束進而提升企業(yè)出口份額。

    最后，城市信用水平的改善通過降低企業(yè)的交易成本和專業(yè)化分工影響企業(yè)出口行為。市場經濟的根本就是如何通過降低交易成本促進分工更好地形成。交易成本包括事前和事后兩種形式。具體而言，事前交易成本有信息搜尋成本、交易雙方協商成本、企業(yè)決策成本等。在地區(qū)信用水平較低的情況下，信息的獲取以及交換在信息不對稱的情況下是不容易進行的，這就增加了搜尋成本和信息成本。如果地區(qū)信用環(huán)境較差，企業(yè)在合作過程中會警惕未來機會主義行為的發(fā)生，企業(yè)需要花費更多的成本來確保交易進行以及保障自身利益。事前交易成本的增加不利于企業(yè)開展專業(yè)化分工，更不利于提升企業(yè)的生產效率。事后的交易成本主要包括監(jiān)督費用和違約成本。如果地區(qū)信用環(huán)境較差，說明失信行為并不會受到相應的懲罰，這就降低了企業(yè)的違約成本，企業(yè)會選擇在合同中設置一些保護性的條規(guī)以防對方違約，這不僅增加了企業(yè)合作中的監(jiān)督費用，也增加了企業(yè)之間的事后交易成本，不利于企業(yè)開展專業(yè)化分工。提高企業(yè)出口競爭力的關鍵就是降低企業(yè)的生產成本，城市信用水平的改善可以通過更多的專業(yè)化分工提升企業(yè)的效率，進而從根本上提升企業(yè)的出口競爭力，促進企業(yè)出口。

    基于上述分析，提出假說１：城市信用水平的改善會提升企業(yè)的出口水平。

    在中國，企業(yè)的融資約束因所有制不同而存在差異，在面臨外部環(huán)境不利影響時，由于國有企業(yè)存在政府的“隱性擔?！保瑢е峦顿Y者形成較強的“剛性兌付”預期，使得國有企業(yè)資金約束問題較少。因此，在信用水平較差的地區(qū)，國有企業(yè)較少受到外部失信環(huán)境的不利影響。而非國有企業(yè)經營風險較大，可用于抵押獲得資金的資產相對較少，生產經營中更易面臨資金短缺的困擾，在失信人數較多的地區(qū)會對非國有企業(yè)出口規(guī)模產生不利影響。

    基于以上分析，提出假說２：非國有企業(yè)的出口更容易受到城市信用水平的影響。

    企業(yè)規(guī)模的差異使得企業(yè)生產經營能力各有不同，這種不同表現為企業(yè)在不同信用水平的城市中獲取的資源各有千秋。較多研究表明，中小規(guī)模企業(yè)由于自有資金缺乏及管理水平低下等原因會使其對外部資金的需求更大，但由于中小企業(yè)一般缺乏足夠的擔保物，其面臨的融資約束問題更大，融資時會面臨更高的融資成本。因此，規(guī)模較小企業(yè)的融資更易受到城市信用環(huán)境的影響，其出口也更難抵御失信環(huán)境的影響。

    基于以上分析，提出假說３：中小規(guī)模企業(yè)的出口更容易受到城市信用水平的影響。

    企業(yè)所在地區(qū)的區(qū)域差異使得企業(yè)面臨的外部市場環(huán)境及法制環(huán)境不同，這種不同表現為各地區(qū)企業(yè)失信的成本存在差異。從地域環(huán)境看，東部地區(qū)地處沿海，市場經濟發(fā)展程度更高，法律制度較為完善，居民守信意識更強，居民一旦失信，所面臨的代價十分高昂，因此城市失信水平對東部企業(yè)出口的影響更大。

    由此提出假說４：東部地區(qū)所在企業(yè)的出口更容易受到城市信用水平的影響。

    本地企業(yè)的地方勢力及與地方政府的政治關聯，使得法院在審判時可能存在對本地人監(jiān)管更寬松，而對外地人監(jiān)管更嚴格的情況，因此會出現外地人在當地更難贏得訴訟，更可能成為失信人，而地方司法保護可能不利于企業(yè)更好地開展出口行為。因此，異地失信人數比例越高，說明本地司法保護越強，越不利于企業(yè)出口。

    由此提出假說５：城市異地失信人比例提高會降低企業(yè)出口水平。

    三、數據來源、變量定義與模型設定

    １．數據來源和處理

    本文所采用的數據主要為以下三類：2000~2013年失信被執(zhí)行人數據、中國工業(yè)企業(yè)數據庫和中國海關進出口數據庫所匹配的數據。其中，關鍵變量所使用的失信被執(zhí)行人數據加總到地級市層面，其他城市層面變量來自歷年城市統計年鑒。

    （１）失信被執(zhí)行人數據

    本文選取失信被執(zhí)行人數量構造地區(qū)失信指標來衡量城市信用水平，原始數據來自“中國執(zhí)行信息公開網”。首先根據執(zhí)行依據法院確定失信被執(zhí)行人所在地執(zhí)行案件案號時間確定年份，然后根據城市年份加總得到當年所在地城市失信被執(zhí)行人數量，并對城市年份中無失信人的數據以零值處理。

    （２）中國工業(yè)企業(yè)數據與海關數據庫的匹配數據

    本文選擇時間跨度為2000~2013年的樣本。首先，本文參考聶輝華等和Brandt等的研究方法對中國工業(yè)企業(yè)數據庫進行處理，然后借鑒YU的方法對中國工業(yè)企業(yè)數據庫和海關數據庫進行匹配，最終得到577202個觀測值，145334家企業(yè)的信息，以中國工業(yè)企業(yè)數據庫為基礎進行匹配得到的樣本約占全樣本886263家企業(yè)的16.3%，與YU的平均匹配率17%較為接近。

    （３）城市層面數據

    來源于歷年城市統計年鑒，包括地級市人均國內生產總值、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數量、年末總人口等。

    ２．變量定義

    （１）被解釋變量

    由于存在企業(yè)出口額為零值的情況，為避免直接對企業(yè)出口額取對數造成樣本損失而帶來樣本選擇偏誤問題，本文采用出口額（export）加1取對數的形式作為被解釋變量。

    （２）解釋變量

    本文用城市企業(yè)失信指標和城市個人失信指標測度社會信用水平。由于不同城市企業(yè)數量和人口總量不同，相似的失信被執(zhí)行人數量體現的地區(qū)誠信水平也不盡相同，為客觀衡量各個城市的社會信用水平對企業(yè)出口的影響，對于城市個人失信指標，本文采用城市失信自然人數量與城市年末總人口的比值測度，城市企業(yè)失信指標采用失信企業(yè)數量與城市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數的比值度量，并對當年沒有失信被執(zhí)行人數據的城市賦值為零，失信指標數值越大表明地區(qū)失信個人或企業(yè)相對數量越多，城市誠信水平越差。

    （３）控制變量

    參考已有文獻，本文選取控制變量如下：企業(yè)年齡（Age），定義為企業(yè)成立年限的自然對數；企業(yè)規(guī)模（Scale），用企業(yè)職工人數的對數形式表示；企業(yè)生產率（TFP），采用ＯＰ法計算的企業(yè)全要素生產率測度；企業(yè)資本密集度（Capital），定義為企業(yè)固定資產與從業(yè)人數比值的自然對數；企業(yè)工資水平（Wage），應付職工薪酬是企業(yè)生產成本的重要組成部分，也影響著企業(yè)出口決策，定義為應付職工工資總額與企業(yè)員工數量比值的對數形式；行業(yè)赫芬達爾指數（HHI），用于控制行業(yè)層面隨時間變化的競爭程度對企業(yè)出口數量的影響；城市經濟發(fā)展水平（PerGDP），采用城市人均國內生產總值的對數值，用于控制城市經濟發(fā)展對企業(yè)出口規(guī)模的影響；城市基礎設施（Infrastr），采用城市公路客運量的對數形式。詳細變量說明如表１所示。

    （４）描述性統計

    表２報告了本文主要變量的描述性統計結果。其中企業(yè)失信比例的均值為1.27%。各地級市失信自然人比例的均值為0.499，這說明2000~2013年城市每百萬人中約有50個失信被執(zhí)行人，最大值為每百萬人中約有992位失信被執(zhí)行人，變量的方差較大，說明不同城市失信比例存在較大差異。

    ３．基準回歸模型設定

    為了檢驗地區(qū)失信水平對企業(yè)出口的影響，本文利用城市失信被執(zhí)行自然人與法人數量構造解釋變量來檢驗城市信用水平如何影響企業(yè)出口，本文的基準模型設定為：

    ｉ表示企業(yè)，c為城市，ｔ是年份。本文的被解釋變量為企業(yè)出口額變量（export）；dishonesty為核心解釋變量，表示城市信用水平，由地級市失信自然人比例（dishonestyperson）與失信法人比例（dishonestypfirm）共同測度，失信人比例越高，城市信用水平越低。Ｘ是一系列控制變量的集合，包括企業(yè)、行業(yè)和城市層面時變變量。λi和δｔ分別為企業(yè)和年份固定效應。為排除不同城市企業(yè)出口本身的規(guī)律性變化，本文在回歸方程中加入城市的線性時間趨勢ｔ×μc，以控制不同城市出口的潛在差異性變化。εｉcｔ表示隨機擾動項?？紤]到極端值對回歸結果造成的影響，在實證研究中本文對連續(xù)變量進行上下１%分位數縮尾處理。為解決誤差項可能存在的異方差和序列相關問題，本文將標準誤在企業(yè)維度上進行調整。

    ４．內生性問題的討論與解釋

    從基準回歸模型的設定上來看，本文可能存在以下兩個內生性問題：第一，逆向因果問題。由于出口企業(yè)需要與相關企業(yè)進行大量的資金往來，出口關系惡化帶來的經濟環(huán)境惡化會增加企業(yè)的融資約束進而增加城市失信人數量，失信人數量的增加會惡化社會失信環(huán)境。第二，遺漏變量問題。為緩解上述問題，本文首先在基準回歸中添加一系列影響企業(yè)出口的控制變量，同時加入城市的時間趨勢項、企業(yè)固定效應和年份固定效應用以緩解可能存在的遺漏變量問題；其次，在后文中利用2010年最高人民法院頒布的限制高消費政策作為準自然實驗，利用雙重差分構造工具變量的方法對內生性問題作進一步處理。

    四、經驗回歸結果與穩(wěn)健性檢驗

    １．基準回歸結果

    表３報告了式（1）的基準回歸結果，列（1）～（３）表示城市企業(yè)失信對企業(yè)出口額的影響，列（４）～（６）表示城市個人失信對企業(yè)出口額的影響。在列（1）和列（４）中控制了企業(yè)和年份固定效應及城市的時間趨勢項，可以看出城市企業(yè)失信與城市個人失信系數均顯著為負。在列（２）和列（５）中進一步引入企業(yè)層面的控制變量，列（３）、列（６）在上述模型基礎上又控制了城市和行業(yè)層面的控制變量，結果顯示回歸系數在顯著性上保持穩(wěn)健，即失信被執(zhí)行人數量增加帶來的城市信用水平惡化顯著降低了企業(yè)出口。列（３）顯示城市失信企業(yè)與規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)之比每上升1個百分點，企業(yè)出口額下降約1.0600%，列（６）顯示城市每萬人中失信自然人數增加1個百分點，企業(yè)出口額降低約0.0419%。即城市失信被執(zhí)行人數量增加，表明城市信用水平整體較差，企業(yè)從銀行獲得融資需提供更詳盡的信息披露，支付更高的融資成本；企業(yè)通過相互擔保獲得商業(yè)信用或者商業(yè)融資也會更為警惕，提高了企業(yè)的融資難度。所以城市信用水平變差使得企業(yè)更易遇到融資約束的困擾，企業(yè)的融資成本變高，融資的困難不利于企業(yè)出口。另一方面，城市失信被執(zhí)行人數量增加，城市營商環(huán)境變差，上下游企業(yè)協作時需要防備相互間違約行為，市場中信息不對稱程度的增加不利于企業(yè)發(fā)揮自身比較優(yōu)勢，更多地開展專業(yè)化分工，這會進一步降低企業(yè)出口競爭力，不利于企業(yè)出口規(guī)模的擴大。上述基準回歸的結論初步驗證了假設1。

    對于控制變量，市場集中度的提高增加了市場的壟斷程度，不利于出口規(guī)模的擴大。企業(yè)年齡、規(guī)模、全要素生產率、資本密集度、企業(yè)工資水平的回歸結果都顯示與企業(yè)出口指標顯著正相關，即成立年限更久、規(guī)模更大、生產率水平更高的企業(yè)，以及固定成本占比更高、企業(yè)成本更低的企業(yè)，其出口數量更大，這一結論符合一般經濟學直覺。

    ２．基于限制高消費政策的ＤＩＤ-ＩＶ估計

    為破解“執(zhí)行難”問題，推動社會信用機制建設，保障人民群眾公平正義的實現，各地法院采取曝光、監(jiān)控等多項措施。2010年最高人民法院進一步加大對社會失信行為的打擊力度，出臺了《關于限制被執(zhí)行人高消費的若干規(guī)定》，該規(guī)定自2010年10月１日起正式施行，這項規(guī)定的提出首次將對“老賴”的懲戒上升到司法解釋的高度。根據規(guī)定，人民法院將對未在規(guī)定時間內履行義務的被執(zhí)行人采取限制其非生活必要的高消費行為等措施，若被執(zhí)行人為企業(yè)法人，則被限制高消費后，相關人員不得利用公司財產實施以上行為。

    該項司法解釋出臺后，不同城市法院響應程度不同。在最高人民法院加大對失信人打擊力度后，在既往工作中懲治地方“老賴”工作處理良好的地方法院，繼續(xù)按照以往做法解決逾期不履行的被執(zhí)行人，這些城市法院對失信被執(zhí)行人的打擊力度無明顯變化，即政策實施前后失信被執(zhí)行人增長率無顯著變化。而在政策出臺前城市信用水平較差的地方法院，由于在之前的工作中對“老賴”的打擊力度不足，因此會增強打擊力度，使得政策前后城市失信被執(zhí)行人增長率顯著增加。不同城市法院處理執(zhí)行問題力度不同，使得外生政策沖擊下城市企業(yè)出口所產生的激勵存在差異，這種差異在限制高消費政策的實施下進一步放大。為解決逆向因果產生的內生性問題，本文采用雙重差分構造工具變量即ＤＩＤ＿ＩＶ，以限制高消費政策前后城市失信被執(zhí)行法人數量是否顯著增加構造工具變量。根據政策前后城市失信被執(zhí)行法人增長率進行分組，增長率高的城市定義為處理組，增長率低的城市定義為對照組。

    限制高消費政策的外生性在于，該政策由最高人民法院起草，制定并綜合全國各級代表法院意見，政策的制定不受個體企業(yè)影響。處理組控制組劃分的外生性在于政策沖擊前后城市失信被執(zhí)行法人增長率的突變是由于政策出臺的影響，與企業(yè)自身行為無關，但是會因為政策沖擊程度而產生間接影響。因此，本文認為城市法院對限制高消費政策的響應程度能夠通過雙重差分的方法去除不可觀測因素和隨機因素對城市信用水平估計參數的干擾，滿足工具變量外生性要求。由于工具變量是內生變量去除殘差部分擬合得到的結果，因此符合工具變量的相關性。利用政策沖擊雙重差分構建城市信用水平工具變量的一階段表達式為：

    其中，Treatc表示政策沖擊后城市法院解決執(zhí)行問題的響應程度，若限制高消費政策發(fā)生前后城市失信被執(zhí)行法人（城市企業(yè)失信）數量增長率高于中位數，則定義為處理組。城市為處理組時，Treatc賦值為1，為控制組時，Treatc賦值為０。Postｔ用于識別限制高消費政策沖擊時間，由于限制高消費的司法解釋于2010年10月1日起施行，借鑒ＬＵ等的處理方法，2010年政策發(fā)生之后的年份取值為1，2010年之前各年份取值為０，政策當年賦值為1／4。Ｘ為一系列控制變量的集合，這里與基準回歸相同。為進一步緩解遺漏變量問題，本文繼續(xù)加入企業(yè)、年份固定效應和城市的線性時間趨勢，同時標準誤在企業(yè)維度進行調整。

    表４匯報了以限制高消費政策沖擊作為城市信用水平工具變量的實證檢驗結果。列（1）中，第一階段回歸結果顯示，Treatc×Postｔ系數顯著為正，說明政策沖擊作為工具變量符合相關性要求。在列（2）中，利用一階段擬合值代替基準回歸模型中的企業(yè)失信，結果表明其對企業(yè)出口的影響顯著為負，在符號和方向上均與式（1）的基準回歸結果保持一致。

    ３．穩(wěn)健性檢驗

    （１）更換社會信用的代理變量

    由于失信人數據中存在多個可度量年份和城市的信息，本文還選取立案年份作為時間的衡量方式，失信人戶籍所在地作為城市的測度方式，分別進行回歸。其中列（1）、列（2）分別表示更換時間測度方式，回歸結果均為負顯著，與基準回歸無明顯差異。列（3）表示僅對失信自然人更換城市測度方式，列（4）表示同時更換時間測度方式和城市測度方式，列（3）、列（4）回歸系數均為不顯著。

    （２）更換計量回歸模型

    由于大量企業(yè)存在零貿易情況，企業(yè)出口量存在較多零值，本文采用面板固定效應的方法評估社會信用環(huán)境對企業(yè)出口的影響，為了檢驗計量方法的穩(wěn)健性，本文又采用泊松擬似然固定效應（PPMLFE）方法對基準模型進行檢驗，從而更好地解決處理模型中零值較多的問題，回歸結果如表６所示。

    （３）考慮滯后效應
    為考慮失信被執(zhí)行人數量增加引起的城市信用環(huán)境變化對企業(yè)出口的長期影響，本文對由城市企業(yè)失信和城市個人失信測度的城市信用環(huán)境分別進行滯后一期和滯后兩期的處理。具體情況如表７所示，對于城市企業(yè)失信回歸系數方向和顯著性均無明顯差異，對于城市個人失信，當期城市失信人數量所占比例對所在地企業(yè)出口影響可能存在時滯。

    五、機制分析

    根據前文理論分析，我們認為城市社會信用水平主要通過影響企業(yè)的融資情況和專業(yè)化分工影響企業(yè)出口行為。在本部分機制分析中，我們通過不同的實證方法來驗證我們的假設。

    1．社會信用環(huán)境對企業(yè)融資情況的影響

    （１）社會信用環(huán)境對企業(yè)融資的影響
    考慮到社會信用環(huán)境對企業(yè)融資的影響，本文分別從融資約束、融資成本兩個角度進行檢驗。融資約束指標采用現金流指標，利用利潤總額與折舊額之和與總資產的比值構造，比值越高，企業(yè)更易從自身生產經營活動中滿足資金需要，所面臨外部融資約束更小，預期系數為負，即社會信用環(huán)境好的城市可以緩解企業(yè)受到的外部融資約束，進而促進企業(yè)出口。融資成本采用財務費用率即財務費用與主營業(yè)務收入的比率度量，財務費用比值越大，企業(yè)財務負擔越重，表明企業(yè)融資成本越高。表８列（3）與列（４）所示，失信人數量增多帶來的社會失信環(huán)境惡化會加劇企業(yè)融資約束和增加企業(yè)的融資成本，不利于企業(yè)出口。

    （２）所在行業(yè)金融脆弱度的差異性影響

    為了進一步探究城市社會信用環(huán)境狀況的改善是否能通過緩解企業(yè)所在行業(yè)的融資約束擴大企業(yè)出口規(guī)模，本文利用Manova等提供的企業(yè)外部融資依賴度的指標作為行業(yè)金融脆弱度的指標度量企業(yè)所在行業(yè)融資脆弱度情況。
    表9列（1）和列（2）分別顯示城市企業(yè)失信和城市個人失信度量的社會信用環(huán)境與行業(yè)的外部融資依賴交互的回歸結果，可以看出越依賴融資的行業(yè)，其所在行業(yè)企業(yè)出口越容易受到城市失信的影響。

    ２．社會信用環(huán)境對企業(yè)分工的影響

    本文認為社會信用環(huán)境較低的地區(qū)通過抑制企業(yè)專業(yè)化分工降低企業(yè)出口數量。社會信用環(huán)境差的地區(qū)中企業(yè)間信息不對稱程度越高，企業(yè)間外部交易成本較高，不利于企業(yè)發(fā)揮自身比較優(yōu)勢進行專業(yè)化生產，進而不利于企業(yè)出口。本文將企業(yè)垂直專業(yè)化水平（VS）定義為企業(yè)外購中間品投入占產出之比，VS越大表明專業(yè)化分工程度越高，預期系數為負?；貧w結果如表10列（1）和列（2）所示，城市企業(yè)失信和城市個人失信指標對分工的作用均在1%的水平上顯著為負，這說明由企業(yè)失信數量和個人失信數量增加帶來的社會信用環(huán)境惡化不利于企業(yè)發(fā)揮自身比較優(yōu)勢進行專業(yè)化生產，進而抑制企業(yè)出口。

    由于企業(yè)外部交易成本無法直接度量，本文利用管理費用率即管理費用與主營收入的比率作為企業(yè)外部交易成本的代理變量，驗證社會信用環(huán)境惡化通過抑制企業(yè)專業(yè)化生產進而導致企業(yè)出口數量減少的作用機制。社會信用水平差的地區(qū)，企業(yè)在生產交易中需支付更多的關系費用，進而提高企業(yè)的外部交易成本，不利于企業(yè)專業(yè)化生產。表10列（３）和列（４）顯示，企業(yè)失信和個人失信數量增加帶來的社會信用水平惡化顯著提高企業(yè)管理費用率，這說明法律案件執(zhí)行效率低使得所在城市的企業(yè)社會環(huán)境變差，這將提高企業(yè)交易中隱性交易成本，降低企業(yè)專業(yè)化生產水平，進而使得所在地企業(yè)出口數量降低。
     六、異質性分析

    １．企業(yè)性質的異質性檢驗
    本文以企業(yè)注冊投資資本所占比重作為企業(yè)性質的劃分標準，并設定企業(yè)性質的虛擬變量，將國有企業(yè)賦值為1，非國有企業(yè)賦值為０，在此基礎上探究社會信用環(huán)境對于不同性質企業(yè)的異質性影響。如表11所示，企業(yè)性質虛擬變量與城市企業(yè)失信和城市個人失信交互項均顯著為正，表明國有企業(yè)規(guī)模較大，資金較為充足，同時有政府背書，抵御外部不利環(huán)境影響的能力較強，因此在失信環(huán)境下非國有企業(yè)出口規(guī)模更易受到影響，上述分析初步驗證了假設２。

    ２．企業(yè)規(guī)模異質性

    為進一步驗證社會信用環(huán)境對不同規(guī)模企業(yè)的影響，本文按職工人數中位數作為企業(yè)規(guī)模的劃分標準，定義職工人數在當年中位數以上的企業(yè)為較大規(guī)模企業(yè)并賦值為1，在中位數以下的企業(yè)為較小規(guī)模企業(yè)并賦值為０，并將企業(yè)相對規(guī)模虛擬變量與企業(yè)失信和個人失信變量分別交互后加入模型中。表12列（1）和列（2）分別顯示城市企業(yè)失信和城市個人失信的估計結果，大規(guī)模企業(yè)通常有充足的擔保物，可抵押資產相對較多，面臨的融資約束相對較小，因此較大規(guī)模企業(yè)可抵御失信環(huán)境對企業(yè)出口的不利影響，初步驗證了假設３。

    ３．地區(qū)分布的異質性
    為了檢驗社會失信對不同地區(qū)企業(yè)出口的影響，本文將中國各省份劃分為東部地區(qū)和中西部地區(qū)，表13報告了社會信用環(huán)境對東部地區(qū)和中西部地區(qū)企業(yè)出口的異質性影響。結果顯示城市失信水平的衡量指標在東部地區(qū)顯著為負，而在中西部地區(qū)，雖然系數為負，但并不顯著。中國地區(qū)間經濟發(fā)展水平差異較大，東部地區(qū)一般為經濟較發(fā)達的沿海省份，法制建設完善，執(zhí)法效率較高，所在企業(yè)一旦失信所面臨的法律懲罰較大，因此東部地區(qū)城市失信被執(zhí)行人數量增加帶來的信用水平降低不利于企業(yè)出口。中西部地區(qū)多為內陸省份，經濟發(fā)展與市場化進程相對緩慢，法制建設仍有不足，執(zhí)法效率有待提高，企業(yè)失信的代價也十分有限，從而限制了社會信用環(huán)境變差對企業(yè)出口的不利影響，初步驗證了假設４。

    ４．地區(qū)司法保護
    本文借鑒LIU等的思路，利用中國裁判文書網數據，討論縣級政府對地方法院管轄權消除所帶來的司法獨立性對地方保護主義和經濟一體化的影響，其中地方保護主義利用非當地原告與當地被告的勝訴率衡量，若司法改革引發(fā)司法獨立性增強，則外地原告在本地勝訴率提高。
    通常認為由于地方保護主義存在，法院對外地人判決可能更嚴格，而對本地人的監(jiān)管相對較松。在失信自然人數據中存在失信被執(zhí)行人身份證號信息，本文以法院所在地為基準，利用失信人中外地人占城市失信總人口的比例作為司法保護的代理變量，該比例越大說明在相同監(jiān)管程度的情況下外地人更容易成為失信人，地方司法保護越強?；貧w結果如表14所示，核心解釋變量司法保護系數顯著為負，地方司法保護越強，法院裁決越不公正，企業(yè)所在城市營商環(huán)境更差，企業(yè)在生產經營活動中更難維護自身權益，不利于企業(yè)進行出口行為。這初步驗證了假設５。

    七、結論及政策建議

    本文選取中國283個城市2000~2013年中國工業(yè)企業(yè)數據為研究樣本，采用最高人民法院公布的失信被執(zhí)行人數據構建中國城市的信用水平指標，并與中國工業(yè)企業(yè)數據和中國海關進出口數據匹配，研究城市信用水平對中國制造業(yè)企業(yè)出口的影響，并且探究其主要的作用機制。研究發(fā)現：第一，城市失信被執(zhí)行人數量的增加不利于企業(yè)出口，城市失信企業(yè)與規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)之比每上升1%，企業(yè)出口額下降約1.0600%，城市每萬人中失信自然人數增加1%，企業(yè)出口額降低約0.0419%。第二，中間機制檢驗結果顯示，城市社會失信會加劇企業(yè)面臨融資約束問題并增加其融資成本，也會提高企業(yè)交易成本和降低企業(yè)的交易效率，從而限制企業(yè)的出口。第三，異質性的研究表明，民營企業(yè)、規(guī)模較小企業(yè)和東部地區(qū)所在企業(yè)的出口更易受到地區(qū)失信水平的影響，城市異地失信人比例越高越不利于企業(yè)出口。在外需疲軟、區(qū)域沖突加劇的背景下，習近平總書記指出要穩(wěn)住外貿外資基本盤，本文的研究對穩(wěn)外貿具有一定的政策啟示，即城市信用水平的提高可以改善企業(yè)的融資情況和提升企業(yè)的分工水平，進而從根本上提升企業(yè)競爭力和促進企業(yè)出口。

    雖然2000~2013年中國各地級市的失信人絕對數量和相對比例都在上升，但是這個上升有兩個背景，其一是中國各地的市場主體在這一時間內蓬勃發(fā)展，絕對數量以指數級上升，其二是中國政府將社會信用體系正式制度化后，對“老賴”的打擊力度也與日俱增。從我們整理的數據可以發(fā)現，雖然城市失信人絕對數量隨著市場主體的蓬勃發(fā)展一直在上升，但是由于政府的制度化建設，城市失信人的增長率在2014~2015年左右達到頂點，之后，城市失信人的增長率開始大幅下降。這說明政府將社會信用體系納入制度化建設后，城市的失信開始逐漸好轉，城市信用水平在逐步改善。根據本文的現實背景和實證研究結果，本文提出以下政策建議：

    第一，繼續(xù)完善社會信用體系的正式制度化。從中央到地方繼續(xù)做好企業(yè)和個人信用信息數據庫平臺建設，繼續(xù)完善中央部委和地方政府聯合的信用懲戒制度化建設。將失信人公之于眾并對其加以限制，公眾考慮到失信的代價之后會更加審慎地思考是否要遵守誠信這一道德規(guī)范。這也需要發(fā)展信息技術從而不斷推進該制度的實現，關鍵在于促進信息的公開化、透明化并實現信息共享，通過整合各種類型的信用消息并且實現信息共享，提高公眾的失信代價，使得公眾在做出失信行為時會更多考慮失信帶來的后果。

    第二，政府部門做好更多的守信激勵、失信懲戒的宣傳工作。法律是行為的底線，而道德是最高準線。可以充分發(fā)揮法律的強制性作用，不斷完善有關信用的法律體系，同時也要充分發(fā)揮大眾媒介的作用，增強對失信懲戒的宣傳，弘揚積極的價值觀。如果公眾處于社會信用體系建設完善的環(huán)境中，那么一旦失信，其成本遠高于預期收益，也就不會違背誠信的規(guī)范了。但是如果處于較差的信用環(huán)境中，失信成為普遍情況，選擇守信反而會不利，那么就會有越來越多的人選擇失信。

    第三，繼續(xù)深化金融業(yè)的改革，堅持銀行行為“去行政化”和“市場化”，更好地將失信大數據用于金融貸款市場。本文發(fā)現較大規(guī)模企業(yè)、國有企業(yè)的出口較少受到地區(qū)失信水平的影響，這是由于以銀行貸款為主的金融市場格局所導致的。在提供信貸服務時，為規(guī)避風險，銀行不愿意為經營風險較大的中小民營企業(yè)提供資金支持。因此除了繼續(xù)完善社會信用體系外，還可以從金融業(yè)供給側的角度深化市場化改革，為出口企業(yè)抵御不利的外部需求沖擊，實現“穩(wěn)外貿”提供強有力的支持。

（本文作者何歡浪、耿若璇、任巖）